引言

　　風險管理一直是租賃公司持續關注的重點，有別于其他金融行業，租賃行業的風險及應對存在其獨到之處。

　　市場風險方面，如何解決租賃公司市場風險敞口相對較小但依然需要專業的量化模型和工具/系統支撐的訴求，并通過工具/系統實現日常的市場風險管控是行業面臨的重要挑戰。在市場風險管理方面，租賃公司需要結合公司的業務特征，借鑒金融機構的領先實踐，逐步完善市場風險管理體系，并運用金融衍生品通過套期保值衍生品交易減少市場風險敞口。

　　信用風險方面，經歷三年疫情疊加行業周期性輪動影響，非銀金融機構尤其是租賃行業的不良資產水平亦承受一定壓力。我們取樣的租賃公司三年不良數據顯示，租賃業不良率總體呈上升趨勢，租賃業不可避免直面不良資產攀升對其經營的影響及轉型帶來的陣痛。

　　未雨綢繆 應對風險：租賃行業市場風險管理現狀及挑戰

　　一、現狀及挑戰

　　根據監管要求，租賃公司應當根據其組織架構、業務規模和復雜程度，建立全面風險管理體系，識別、控制和化解風險。市場風險是租賃公司面臨的重要風險之一，包括利率風險、外匯風險和商品風險等，涉及的業務包括固定收益類證券投資業務、套期保值類衍生品交易、外匯租賃、外匯同業拆借、外匯借款、租賃項下的外匯流動資金貸款、外匯投資等。

　　租賃行業在市場風險管理方面相對滯后，其原因一方面是租賃公司面臨的市場風險敞口較��；二是租賃公司在市場風險管理方面的投入相對有限。如何解決租賃公司存在的市場風險業務敞口較小但在專業性上需要專業的量化模型和工具/系統的支撐，并通過工具/系統實現日常的市場風險管控是租賃公司面臨的一個挑戰。同時對于租賃標的物因價格波動帶來的市場風險，租賃公司也缺乏有效的對沖工具或管理工具對其進行管理而選擇被動接受。

　　在市場風險管理方面，租賃公司需要結合公司的業務特征，借鑒銀行金融機構的領先實踐，逐步完善市場風險管理體系，并運用金融衍生品通過套期保值衍生品交易減少市場風險敞口。

　　二、市場風險管理體系

　　市場風險管理體系包括治理架構和職能分工，管理政策和流程，計量體系，數據和系統，報告和披露，業務應用等模塊。

　　市場風險管理體系的總體框架及基本組成部分包括如下的內容：

　　針對市場風險業務，租賃公司需要進一步完善針對市場風險管理機制的建設和風險計量模型和工具建設。在市場風險管理機制建設方面，細化針對各類業務的市場風險管理體系，明確管理組織架構與職責分工，優化業務全流程管理及配套的政策制度。在風險計量模型和工具/系統建設方面，根據市場風險業務性質、規模及復雜程度，構建完善的市場風險計量模型體系，實現對金融市場業務風險的量化評估，并將計量結果運用于新產品風險評估、交易與策略管理、限額管理和應急管理中。

　　限額管理是有效的管理工具之一，租賃公司可參照如下的限額管理指標體系完善限額管理體系：

　　三、衍生品業務風險管理

　　租賃公司可以通過衍生品進行套期保值，對所面臨的市場風險進行風險對沖。對于衍生品業務的開展，根據監管要求需要相應的配套措施。

　　根據觀察，衍生品業務導致風險事件發生的原因包括風險識別不充分、交易環節管控缺失、崗位設置缺乏獨立性等，例如對于套期保持策略脫離實際避險需要，交易環節未能充分識別風險和交易結構的復雜性，套期會計與套期操作不匹配、估值不準確導致會計反映不真實等。

　　針對上述同業實踐常見的問題，建議租賃公司采取如下完整的管控流程體系對衍生品業務風險進行管控。

　　四、衍生品業務的應用——套期保值

　　通過套期保值類衍生品交易對沖對所面臨的利率風險和匯率風險能夠有效減少市場風險敞口。租賃公司常見的套期風險敞口包括承擔外幣經營租賃資產、應收融資租賃款、長期應收款、外幣借款以及承擔利率風險的固定利率債券或浮動利率借款等。使用的套期工具主要為外匯遠期、外匯掉期、外匯期權組合、利率互換及貨幣互換等。據觀察同業中已有多家租賃公司使用套期保值手段規避或減少外匯風險。

　　完善的套期保值管理體系是有效開展套期保值的基礎。租賃公司應建立完善的套期保值管理機制，理順套期需求，明確套期保值關系，定期對套期效果進行評價并建立配套的授權和風險管理流程，有效開展和管理套期保值活動。

　　套期會計是平滑財務報表波動的有效手段。租賃公司可按照套期會計準則的要求，明確套期保值風險管理策略及目標、設計有效性監控方案，并配套相應的套期文檔，即可實現套期會計落地，有效規避財務報表波動。

　　風險處置 合規化解：租賃業不良資產處置亟待更優化解手段

　　一、租賃業不良資產概況

　　據公開信息，截至2022年6月，全國融資租賃公司（下稱“租賃公司”）總數約11,603家。其中受銀保監會監管的境內注冊金融租賃公司（下稱“金租公司”）共71家，其余為受各地金融局監管的境內/境外融資租賃公司（下稱“融租公司”）。

　　我們選取了33家金租公司與38家融租公司（均為近年有發債記錄并能通過公開渠道獲取相關財務信息的租賃公司）對其三年數據進行分析。

　　受近年疫情及整體市場影響，租賃公司近三年不良率總體小幅爬升。在樣本 33 家金租公司中，2019年平均不良率為0.98%，2021年上升至1.08% 。按股東類型看，銀行系金租公司資產質量較好。非銀行系金租公司整體不良率高于銀行系同業，其樣本平均不良率連續三年超過1.2%，2020年最高達1.33%。

　　同時，融租公司不良率總體呈抬升態勢。截至 2021 年末， 38家樣本融租公司不良率均值為 1.04%，不良余額約人民幣194億元，不良率較2019年上升0.4 個百分點，不良余額增加約人民幣41.5億元。

　　二、租賃業不良處置政策簡析

　　監管部門尚未出臺專門針對租賃公司不良資產轉讓的專門法規，實操中租賃公司在轉讓不良資產時多參考2012年出臺的財金6號文及后續一系列相關規定。真實潔凈轉讓、合規盡職成為租賃公司不良資產轉讓的關鍵詞。

　　隨著2022年12月29日銀保監會辦公廳發布《關于開展第二批不良貸款轉讓試點工作的通知》，金租公司納入試點機構范圍，允許其在銀登中心掛牌對單戶對公不良貸款和批量個人不良貸款批量轉讓，截至2023年4月28日，已有4家金租公司在銀登中心開立賬戶，暫無金租公司在銀登中心掛牌處置其不良資產，后續預計更多金租公司或將利用銀登平臺開展不良資產處置工作。

　　三、租賃業不良資產特點與盡調重點

　　租賃公司不良資產具有以下特點：

　　1）專業性高：如生產設備、通信設備、醫療設備、科研設備、檢驗檢測設備、工程機械設備、辦公設備等；

　　2）租賃物種類多樣：除常規設備外，大型交通工具也是常見租賃標的，如飛機、汽車、船舶；

　　3）單戶金額較大：大型設備或交通工具租賃金額常達到及超過億元級別。同時，融資租賃交易各方主體之間權利義務關系較為復雜，不良資產盡調的難度也高于一般商業銀行不良資產。與商業銀行不良資產盡調相似，融資租賃關系成立和融資租賃合同義務履行情況是融資租賃租金債權/損失賠償債權合法有效、效力穩定的先決條件。其次，租賃物作為租金債權的擔保，對其盡調應重點圍繞租賃物權屬、租賃物價值等方面予以展開。

　　四、租賃業不良處置清收情況及趨勢觀察

　　租賃行業中常見的不良化解方式包括訴訟清收、債務重組/清算、租賃物處置、批量/單戶轉讓及資產核銷等。

　　據公開信息統計，近一年通過淘寶司法拍賣處置與租賃公司相關的實物資產共124項，合計回收金額約3.64億元，涉及資產類型包括股權、車輛、車位、公寓、機器設備、非住宅及倉儲用地。通過司法拍賣處置的資產多具有流通性高、投資人受眾廣的特點，而專業性高、價值大的租賃物主要通過線下撮合等方式處置。

　　據本報告日可獲取的公開信息顯示，2021年部分租賃公司加大核銷力度。統計樣本中17家租賃公司在2021年共核銷約人民幣54億元不良資產，其中華融金融租賃股份有限公司、長城國興金融租賃有限公司、徽銀金融租賃有限公司、北銀金融租賃有限公司核銷金額均超過人民幣5億元。預計在整體資產價格大幅回升前，有充足財務資源的租賃公司更傾向于通過核銷化解不良壓力。

　　在不良資產轉讓中，部分金租公司出現因非真實轉讓租賃資產，嚴重違反審慎經營規則被監管處罰的現象。近年來監管對金融機構非潔凈出表的行為強化監管，在多個監管文件中強調風險資產真實、潔凈轉讓為前提，切實做到依法合規，確保資產轉讓行為符合監管法律法規等相關規定。

　　展望未來，租賃公司在不良資產管控和處置方面仍將面臨一定挑戰：

　　不良資產走勢在不同租賃公司之間或將進一步分化。部分主要客戶受行業周期影響較大的行業（如飛機、船舶、鋼鐵、水泥、煤炭等）的租賃公司，其資產質量及盈利或面臨較大壓力。但部分產業背景較強的租賃公司隨著業務轉型，盈利能力及資產質量均有望獲得提升。

　　不良資產處置渠道有待拓寬。一方面在二級市場活躍度不高，盈利能力受壓的情況下，傳統核銷及批量轉讓難以消化租賃公司的新增不良資產；另一方面行業內普遍存在不良處置人才短缺、處置資源匱乏和處置手段單一的問題。通過多種渠道提升不良處置效率與效果將成行業方向與目標。部分客戶行業集中度較高的租賃公司可儲備該行業的不良資產投資人庫，及時發布及推廣行業處置信息，提升處置配對效率及成功率； 考慮通過創新方式尋找及對接合適的投資人，如銀登中心掛牌招商、交易所掛牌、召開專項資產推介會、定期與相關行業顧問及中介機構溝通等；同時，在推介方式、手段、渠道以及與投資人溝通等方面，完善及提升信息披露質量及專業度，解決不良資產交易中常見的信息不對稱的問題。